3月27日晚，一汽轿车发布公告称，公司拟以资产置换、发行股份购买资产等方式购买一汽股份持有的一汽解放汽车有限公司（以下简称一汽解放）股权，并募集配套资金。基于此，一汽轿车将自 2019 年 3 月 28 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 5 个交易日。

“一汽轿车的突然举动，是一汽集团将再次启动整体上市计划的信号。”一汽集团内部知情人士向《每日经济新闻》记者透露。

以何种方式实现整体登陆资本市场，这是多年来围绕在一汽集团身上最大的悬念之一。随着一汽解放资产注入一汽轿车，一汽集团整体上市或将进入倒计时。

上市路径逐渐清晰

一汽轿车在公告中称，公司是在3月27日收到交易对方一汽股份发来的关于参与本次重大资产重组意向函。由此来看，此次资产重组是一汽股份的主动行为。

《每日经济新闻》记者了解到，当年一汽股份就是作为一汽集团的整体上市平台而成立的。如今，将一汽解放股权从一汽股份中剥离，是否意味着之前一汽集团借一汽股份实现整体上市的路径宣告失败？

“一汽解放资产的剥离，说明之前靠一汽股份实现整体上市的办法已经行不通了。”知名汽车分析师曹鹤认为，接下来，一汽股份的其他资产也将陆续装进一汽轿车。

中国一汽官网显示，目前，一汽股份旗下已经囊括了一汽-大众汽车有限公司、一汽海马汽车有限公司等12家控股子公司；一汽解放汽车有限公司、一汽吉林汽车有限公司等14家全资子公司；以及一汽马自达汽车销售有限公司、一汽轿车销售有限公司等8家参股公司。

此前，包括安信证券在内的几家投行，曾为一汽集团设计了四套不同的整体上市方案，其中一条就是，一汽夏利原地留守，一汽集团将一汽大众、一汽丰田和其他优质资产全部打包注入一汽轿车。此次股权被“卖”给一汽轿车的一汽解放，正是一支优质资产。数据显示，从2016年至2018年，一汽解放连续三年蝉联中国卡车重卡销量榜冠军。

此外，最近一年一汽集团对一汽轿车的重视程度也能看出些许端倪。去年年底，一汽轿车宣布，由奚国华担任一汽轿车董事长。同一汽轿车之前的董事长王国强相比，奚国华还担任了一汽集团的总经理和党委副书记，级别更高。

随后，一汽轿车内部开始对总经理、副总经理职位展开公开竞聘，并试图用“军令状”般的考核指标走出困境，提出了2019年~2021年分别实现3亿元、5亿元和10亿元的利润总额目标，及实现15万辆、27万辆和41万辆的自主销量目标。

除此之外，3月初，一汽集团还下发内部通知文件，宣布撤销解放事业本部和奔腾事业本部。“撤销两大事业部的目的之一就是为了剥离不良资产，为这次出售相关资产做铺垫。”一位汽车分析师认为，从目前的路径来看，一汽解放资产注入一汽轿车只是一汽启动整体上市第一步，未来一汽整体上市在一汽轿车平台上实现是大概率事件。

同业竞争难题迎刃而解？

国内汽车业的三大国企中，一汽集团最早筹划上市，却长期未果。一汽轿车和一汽夏利之间的同业竞争问题，成为一汽集团多年来未能实现整体上市的“拦路虎”。

2011年7月，一汽股份向一汽轿车和一汽夏利做出不可撤销承诺，即在一汽股份成立后5年内整合所谓的轿车整车业务，以解决同业竞争问题。但截止到目前，一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题也未能解决。

根据此前一汽夏利和一汽轿车控股方一汽股份在2016年6月履约到期时再次承诺，解决同业竞争的承诺期延期三年履行，也就是2019年6月前。

悬而未决的同业竞争，已让中小投资者如热锅上的蚂蚁。深交所互动易上，多位投资者询问，“在2019年6月30日之前，一汽轿车与一汽夏利的同业竞争能解决吗？”然而，一汽轿车的回答每次都是“解决同业竞争的初衷未改变，公司正在关注和协调”。

随着商用车板块一汽解放的注入，一汽轿车在除奔腾等乘用车业务后，将新增商用车业务。上述汽车分析师向记者表示，随着商用车板块业务的注入，一汽轿车将与一汽夏利在主营业务上形成差异化。

实际上，一汽夏利已经成了一幅“空皮囊”。继2016年将一汽丰田15%股权作价25.605亿元转让给一汽股份后，去年年底，一汽夏利又向一汽股份转让其所持有的天津一汽丰田汽车有限公司（以下简称一汽丰田）15%股权。此次股权转让完成后，一汽夏利手里持有的一汽丰田所有股权将全部卖完。

在卖掉一汽丰田这张最后的“套现”王牌后，一汽夏利已经变成了一个干净的“壳”资源。“一汽夏利转让了手里所持有的一汽丰田剩余15%股权，接下来必须面对如何解决资本市场的壳资源问题。”曹鹤向记者坦言。

早在之前，一汽集团就曾授意一汽股份对一汽夏利24.73%的股权进行公开受让，并以65亿元的价格寻求新战略投资者。但因一汽集团对意向受让方开出的条件相对较高，这让一汽夏利在三个月的公开征集期内未征集到合适受让方，最终迫使一汽股份终止了此次征集。接下来，接连变卖资产的一汽夏利，继续卖“壳”或将成为大概率事件。而困扰一汽集团多年的同业竞争难题，也将随之迎刃而解。

启动上市早有端倪

此次一汽轿车的突然举动，或许是一汽集团谋划整体上市的迹象之一。

目前，一汽集团合资战线主战场之一的一汽丰田已经开始了内部整合。一位一汽丰田相关负责人向记者透露，一汽丰田体系下包括产销研在内的各法人实体间的合并正在进行，合并完成后，总部将设在天津。

除此之外，从去年开始，一汽集团旗下汽车零部件上市公司一汽富维（600742，SZ）早已有动作。去年11月初，一汽集团在北京产权交易中心挂牌出让长春一汽富维华威模具有限公司价值9985.65万元的实物资产。

随后，一汽富维又在去年11月底回复上交所问询函中提到，一汽集团未来一段时间不会通过增加董事提名人数的方式谋求公司控制权；一汽集团对公司的管理由原来按控股子公司管理变成参股公司管理，从2018年11月起不再合并公司财务报表。

作为一汽集团旗下为数不多的盈利上市公司，一汽集团为何主动放弃了一汽富维的控制权？“一汽集团放弃一汽富维控制权，是为了一汽集团整体上市服务。”上述汽车分析师向记者说，一汽集团放开对一汽富维的控制权，也是为了使其更加独立，长期看有利于打开估值空间。

早在2007年，一汽集团就已定调：整体上市资源不包括零部件。挣脱一汽集团管控后，一汽富维计划2018年12月完成引入各类战略投资者，实现股权多元化，实现混合所有制改革。在近期的一份公告中，一汽富维表示所有改革工作事项的进程正在按计划积极推进中。

目前，为了开拓市场业务，一汽富维撤销了之前的“销售部”，成立销售分公司，负责公司所有下属公司产品的汽车后市场业务、产品品牌建设和推广等工作。

实际上，对整体上市之事，一汽集团从未停止或放弃。据记者了解，在此之前，一汽集团已将旗下的长春一汽四环动能有限公司负责的水电、供暖等非汽车类主营资产划归给长春市政府，为一汽集团整体上市减负、铺路。

随着旗下资产的陆续剥离与重组，一汽集团整体上市的时间点将会越来越清晰。“如果一切进展顺利，今年年底有可能完成整体上市计划。”上述一汽集团内部人士对《每日经济新闻》记者说。

责任编辑：汽车组